年6月6日海能实业（）发布公告称：安信证券、国金证券、兴全基金、建信基金、鑫元基金、浦银安盛基金、东方基金、富国基金、宝盈基金、淳阳基金、淡水泉投资、工银瑞信、广发基金、国寿安保基金、国寿养老保险投资、华宝基金、华商基金、嘉实基金、聚鸣投资、平安养老保险投资、前海开源基金、尚雅投资、泰达宏利基金、焱牛投资、盈峰资产、域秀投资、招商基金、中泰资管、泽秋基金、中邮人寿、中信保诚、浙商证券于年5月26日调研我司。
本次调研主要内容：
问：同行去越南的多不多,越南的净利润率比国内高多少?
答：跟我们直接竞争的同行较少有在那边生产。我们总结了公司在越南设厂较为成功的原因包括：1）海外生产需要具备基本规模，以用人标准来看，人以下效益很低，我们越南工厂目前有多人，具有一定规模。2）公司供应链主要集中于广东，去越南陆路运输仅七八百公里，广东或者深圳的企业去越南有地理优势。3）越南工业基础不好，所以要大量地派技术人才过去；三年前公司就派出大约人去当地进行技术辅导。越南有两个成本优势：1）人工成本优势，根据产品加工费的占比不同，预计会有3-5个点的优势；2）税收优势，出口部分以进项原则进行退税，越南加工型企业无需缴纳增值税，预计产生3-4个点以上的优势。3）同时越南也有运费、人员派驻费用等成本增加的部分；但是，综合成本优势依然可以有5个点左右。
问：未来公司主要的产能重心是否都会在越南?
答：公司短期几年内的海外基地扩产都会在越南；从我们的角度来看，虽然越南综合成本不是最低的，但是我们对越南的综合评价是短期内最适合做投资的地方，考虑到国际关系、越南的稳定性，和世界各国签署数量远超中国的贸易协定（包括与美国、欧洲、日本等）等因素。未来我们会在越南做二期的扩张，近期我们发行的可转债也是为了扩充越南产能，当地政府也非常欢迎工业企业的投资。
问：公司下游的需求变化较快,公司是否需要根据新产品的开发对设备,固定资产投资做相应变更吗?
答：我们的设备可用性范围很大，需要变更的是主要是工装夹具等较小的制造配件。目前设备还没有出现过明显淘汰的情形。
问：公司柔性供应链的研发,接单,快速反应的机制是如何一步步形成的?
答：1）我们首先需要根据行业、科技技术变化去形成原型产品，这个时候我们是没有客户需求的自主开发，内部会有产品预演。比如这两年比较热门的氮化镓技术，公司三年前就已经做出产品。2）第二步是去推荐，这时我们会提供标准化产品给客户，客户基于对市场的认知会提一些新需求。3）最后是实现的过程，我们会根据客户需求确定好价格、订单、数量，并对项目立项，之后会有产品经理、项目经理、业务经理共同去服务这个项目。我们一个项目需要4-6个月完成整个的设计，因客户会有定制的要求，包括外观、模具都需要重新开发，我们也是通过客户持续的新的需求去支撑营收增长。
问：股权激励目标较高,公司对业务人员,研发人员提出的目标是怎样的?
答：1）公司年推出的股权激励方案分三档，20%、30%、50%增长。30%是公司可接受的最低标准，50%增长需要大家共同努力。2）但长期看，因电子市场空间巨大，公司市占率依然具有较大提升空间。我们认为企业未来30-50%的增长是符合我们产业趋势的、具有可实现性的目标。
问：公司近期进行了回购,本次回购对应的股权激励方案现在有没有更具体的推进进度?
答：公司年的股权激励计划主要针对老员工，本次回购以后更多倾向于对新产业有贡献的员工。目前还没有具体的进度，有进度会公告出来。
问：公司近期新设新能源公司发展储能业务,就储能业务是否有未来规划?
答：1）我们目前很难给一个很详细的预测。光伏储能是非常活跃的市场，光伏储能中电池成本占比是最高的。我们立足于在光伏储能领域，实际上成立了两个公司，江西海能新能源是做电芯电池的，另外在东莞设立了子公司，主要做混合逆变器和电池模组。目前均处于产品研发、设备选型的阶段。2）公司规划年底前后会有产品出来，预计今年对于营业收入不会有贡献，但是费用会有所增加，我们认为明年可能会有一些收益。
问：全球消费电子增速如何,公司认为自身能够实现30%-50%的增速是基于什么?去年多万件的产量,发债的项目产能扩张规划多万件,未来每年30-50%的增速是否意味着公司要持续扩产?
答：全球3C领域的总体增速应当是高于5%的复合增速，而我们在市场中实现自身快速增长有几个途径：1）做好产品，增加竞争力，从存量市场里面去抢份额。2）扩充产品线：我们的客户除了三方品牌，还有一类是卖场，比如百思买、沃尔玛、家乐福等，和这些客户建立商务关系之后，客户可以向公司买很多品类。我们现在3个产品线，未来可能每两年扩充一两个产品线。3C的周边是有很多空间可以扩充的。
问：去年经营性现金流和利润不匹配的原因是什么?
答：1）原材料：去年原料碰到两个问题。第一，当时整个电子元器件都比较紧张，导致我们要去囤货，要给供应商更好的付款方式，让他们把货优先给我们。第二个问题主要是越南的运输，之前整个运输过程大概是两三天，到目前为止运输还是要十几天。2）出货：之前我们的客户都要自己去订仓（订到货柜），客户订完仓后我们才会把货交到仓库。之前订到货柜比较简单，只要一个星期；去年到今年虽然有一点缓解，但出货时间还是需要几周。这些问题对我们来说比较容易解决，现在原材料没有那么紧张了，我们会协调销售账期和供应链账期的匹配性。
问：我们的行业壁垒是什么?
答：1）有足够的客户群。2）整个供应链的整合：很多原材料如果寄希望于供应商解决的话，利润的天花板是很低的，因为制造业讲究规模效应。我们公司就整合了很多供应链的东西，从抽线、模具、注塑、SMT、工装夹具的布置，我们都是自制的，不太依赖供应链。3）产线的规划：基础的管理员工对于快速换线的生产平衡要做的特别好，因为整个产品线换线的损失对制造体系是应该最大的，2小时也可以、半小时也可以，我们的速度可以做到20min，这就是所谓的制造成本控制。4）我们有足够的研发团队去服务这么多的产品品种。问题
问：目前排单情况如何?未来订单确定性?
答：1）我们这种公司的订单不会看的很远，因为我们的交付期平均大概是2个月，手里订单的能见度一般就是2个月。2）目前的接单情况是比较满意的。
问：一方面海外没有那么景气的需求,另一方面国内疫情防控,会不会对接单产生影响?
答：我们认为影响已经可控。一是我们国内主要的生产基地位于江西吉安市安福县和遂川县，该地区从疫情开始到现在连一个疑似都没有发生。二是越南已经全面放开了，所以我们的客户，包括欧美的所有客户，他们都很乐意去越南，去我们的工厂。我们的销售人员虽然在中国，但越南的同事也可以开展商务接待。第三，国际环境虽然可能会对我们造成的影响，但我相信我们的韧性会优于同行业一些企业。
海能实业主营业务：主要从事电子信号传输适配产品及其他消费电子产品的定制化设计生产
海能实业一季报显示，公司主营收入5.18亿元，同比上升21.09%；归母净利润.08万元，同比上升99.46%；扣非净利润.76万元，同比上升90.25%；负债率43.18%，投资收益45.51万元，财务费用.26万元，毛利率25.63%。
该股最近90天内无机构评级。证券之星估值分析工具显示，海能实业（）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1~5星，最高5星)
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〖证星公司调研〗
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